零加价交易_Zero Plus Tick

什么是零加价交易？

零加价交易或零上浮交易是指在证券交易中，成交价格与前一笔交易相同，但高于最后一笔不同价格的交易。例如，如果有一系列交易发生在 $10、$ 10.01 和 $10.01 再次，那么最后一笔交易将被视为零加价交易，因为它的价格与前一笔交易相同，但高于最后一笔不同价格的交易。

零加价交易或零上浮交易的概念可以应用于股票、债券、商品以及其他交易证券，但最常用于上市股票。零加价交易的对立面是零减价交易。

上浮和零加价交易意味着股票价格曾上涨，然后保持在那个水平，尽管时间较短。正因如此，美国证券交易委员会（SEC）在70多年来设立了上浮规则，规定股票只能在上浮或零加价交易时卖空，而不能在下浮时进行操作。[1]

上浮规则的目的是通过防止交易者在下浮时卖空来稳定市场，从而避免削弱股票价格。在实施上浮规则之前，交易者常常联合筹集资本进行卖空，以压低特定证券的价格。其目的在于引发股东的恐慌，导致股东以更低的价格抛售股票。这种市场操控导致证券价值进一步下降。

人们认为，卖空在下浮时可能导致1929年的股市崩盘，而在1937年市场崩溃期间对卖空的调查后，上浮规则于1938年实施，并在2007年解除，SEC认为市场已经足够先进且有序，无需再施加此限制。此外，主要股票交易所的十进制化进程也被认为使得该规则变得不必要。[3]

在2008年金融危机期间，众多呼声要求恢复上浮规则促使SEC在2010年实施了一项替代上浮规则。该规则规定，如果某只股票在一天内下跌超过10%，则卖空只能在上浮时进行。一旦触发10%的下跌，替代上浮规则在当天和次日均有效。[2]

假设ABC公司报价273.36美元，卖价273.37美元。在最后一秒内，这两个价格都有交易发生，因为价格保持在那里。以273.37美元成交的交易是上浮。如果再次以273.37美元成交，这便是零加价交易。

在大多数情况下，这并不重要。但假设某只股票一天内曾从前收盘价格下降10%。那么，上浮就变得重要，因为交易者只能在上浮时进行卖空。这基本意味着他们只能在卖方成交，无法跨越市场以从买方移除流动性。这是根据2010年实施的替代上浮规则的规定。

[2] U.S. Securities and Exchange Commission. "SEC Approves Short Selling Restrictions." Accessed Mar. 8, 2021.